ETF日报：建议使用哑铃策略进行配置，左边考虑红利资产进行防御，右边配置科技成长板块进行进攻，攻守兼备

　　10月11日大盘低开后全天延续调整，沪指盘中跌破3200点。截至收盘，上证指数跌2.55%报3217.74点，深证成指跌3.92%，创业板指跌5.05%。量能方面，A股全天成交1.59万亿元，环比收缩。盘面上，多行业回调，军工、电子、电力设备下挫较多。

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　　近期市场快速拉升后，出现回调；但后市来看，国内有利因素依然居多。海外美联储降息周期开启，历史经验看，若全球交易回归宽松主线对于权益市场或有一定利好。国内经济政策力度超出预期，此前国务院新闻办公室发布预告本周六财政部部长蓝佛安将介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，可进行关注。

　　市场震荡回调时也可适当关注红利类资产。国内宏观稳增长的政策基调下，流动性易松难紧，对红利风格构成一定利好。从政策端来看，政策导向支持并引导上市公司分红，稳定分红预期。

　　从公司的角度看，分红对于央国企来说是市值管理的有效路径，并且也符合“中特估”重塑价值的要求。另外，随着经济增速中枢的下移，红利回报的确定性优势进一步凸显，红利板块相对低波动、低回撤的特质也有望为投资带来更高的风险收益比。

　　红利风格在中长期值得关注，红利国企ETF（510720）、红利港股ETF（159331）在符合收益分配原则的条件下月月可分红，凸显红利价值，感兴趣的投资者可适当关注。当前经济数据依然阶段性偏弱，后续市场或进入震荡期，在这种情况下，投资者或可去考虑使用哑铃策略进行配置，左边考虑红利资产进行防御，右边配置科技成长板块进行进攻，“攻守兼备”。

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　　金价今日小幅反弹，黄金基金ETF（518800）上涨1.23%。

　　海外方面，美国9月CPI同比增长2.4%，高于预期的2.3%，低于前值的2.5%，为2021年3月以来最低水平；环比持平前值的0.2%，略高于预期的0.1%。核心CPI环比持平前值的0.3%，略高于预期的0.2%，主要原因之一是核心商品价格环比由负转正。

　　整体看通胀回落的趋势不变， 但有一定粘性，市场对于11月降息的预测略有抬升，Fed Watch数据显示的11月降息25bp和不降息的概率分别为83.3%和16.7%，前值为80.3%和19.7%。

　　劳动力市场数据看，美国10月5日当周首次申请失业救济人数为25.8万人，较前值上升3.3万人，虽然有飓风Helene和波音航空罢工的影响，但可能也一定程度显示出就业市场略为疲软的趋势。不过美国9月非农新增就业人数25.4万人，高于预期的14.0万人，劳动力市场的走向或仍需观察。

　　近期美国经济数据来看，上周公布的美国9月ISM制造业指数公布值47.2，略低于预期47.5；但服务业PMI公布值54.9，大超预期51.7。整体数据指向经济韧性，降息预期总体回调，对于近期的金价有一定压制，国际金价自9月24日触及历史高位后有一定回调。

　　后市看，近期降息预期总体降温，加上前期金价站上历史高位后，可能有交易性回调风险，短期金价波动或有所放大。但中期美联储大方向上维持宽松+地缘政治风险持续对金价构成的利好趋势不变。

　　风险因素方面，美国高利率环境持续，金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，当前中东地区冲突尚未平息，近期以色列轰炸黎巴嫩致其真主党领导人身亡、伊朗对以色列发动导弹袭击等事件均使得市场避险情绪有所升温，对于金价也有一定支撑。

　　后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。可持续关注黄金基金ETF（518800），考虑逢低布局。

　　特约作者：国泰基金